Se você atua na gestão ou no mercado corporativo, sabe que faturamento é vaidade e lucro líquido é vaidade contábil. Mas existe uma sigla que, para mim, separa o jogo dos meninos dos adultos: o EBITDA (ou LAJIDA).
Eu costumo dizer que o EBITDA é o melhor termômetro da eficiência operacional nua e crua. Ele me responde a uma pergunta crucial: “Tirando a engenharia financeira (juros), a mordida do governo (impostos) e os ajustes contábeis (depreciação), essa operação gera dinheiro ou consome caixa?”
Quando limpo essas variáveis, consigo enxergar o coração do negócio. Fica muito mais fácil comparar duas empresas do mesmo setor de forma justa.
A régua que utilizo para medir o endividamento
Mas o EBITDA sozinho não faz milagre. A mágica acontece quando eu cruzo esse dado com as obrigações da empresa através do indicador Dívida Líquida / EBITDA.
Na minha prática, essa é a métrica real de alavancagem. Ela me mostra quantos anos de operação seriam necessários para quitar toda a dívida. Minha régua de saúde financeira é direta:
- Até 1,5x (Excelente): Empresa leve, com caixa robusto e total controle sobre o seu destino.
- De 1,5x a 2,5x (Saudável): O "padrão ouro". O negócio usa capital de terceiros de forma inteligente para crescer, sem colocar a corda no pescoço.
- De 2,5x a 3,5x (Alerta): Zona cinzenta. Aceitável se a receita for muito previsível (como concessões ou energia) ou se a empresa estiver digerindo uma grande aquisição.
- Acima de 3,5x (Perigo): Aqui o sinal vermelho acende. A operação passa a trabalhar para pagar o banco. Além disso, cruzar essa linha costuma estourar os covenants (as cláusulas de proteção dos contratos bancários), o que pode fazer a dívida vencer toda de uma vez.
O meu conselho de bastidor
Por mais que eu use e defenda o EBITDA, sempre deixo um aviso: ele não é o fluxo de caixa final.
Ele ignora o dinheiro que você precisa reinvestir em maquinário e tecnologia (CAPEX) e as armadilhas do capital de giro (como dar muito prazo para cliente e pagar o fornecedor à vista).
O EBITDA mostra se o seu motor é potente, mas você ainda precisa checar se tem combustível no tanque para rodar.
Na sua realidade de mercado, qual tem sido a média de alavancagem que você considera aceitável?